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纺织服装行业周报:看好电商龙头景气持续,关注10-15倍低估值的优质企业

时间:2019-01-11 16:40来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
上周纺织服装板块表现弱于市

上周纺织服装板块表现弱于市场。上周申万纺织服装指数上涨0.26%,弱于申万A指数0.88个百分点。其中,服装家纺指数上涨0.79%,弱于申万A指数0.35个百分点;纺织制造指数下跌0.09%,强于申万A指数1.23个百分点。

近期重点数据回顾:根据中国人民银行公告《中国人民银行决定于2019年1月下调金融机构存款准备金率置换部分中期借贷便利》,为进一步支持实体经济发展,优化流动性结构,降低融资成本,中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点,其中,2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。

我们认为电商领域龙头优势不断强化,切换至19年估值具备足够安全边际。重点推荐:1)跨境通三季报经营质量改善,公司Q3单季度收入、利润同比增长86.7%、78.1%,同时议价能力增强,应付账期延长,单季度应付账款增加4.4亿元,带动单季经营性现金流净流入3.1亿元,经营质量改善大超市场预期。海外电商销售需求保持旺盛,2018年终旺季美国在线销售额再创新高,根据AdobeAnalytics预计,11月1日至12月31日期间,美国的在线零售额至少将达到1260亿美元,同比2017年增长了17.8%,大幅高于美国整体零售增速,将成为美国有史以来电商销售额最高时段。我们坚定看好公司核心竞争力不断强化,旺季实现更高质量增长,19年估值仅11倍。2)南极电商GMV高速增长、优势不断强化。电商行业整体面临消费下行、线上流量增长放缓,公司表现出强劲的逆势增长。核心竞争力强劲、生态链构建完善、立足高性价比的定位符合当前发展趋势。我们看好公司核心品类市占率进一步提升,新兴品类成长态势良好,19年估值仅15倍。

品牌服饰继续承压,看好消费政策助力大众龙头基本面改善。长期来看,我们认为消费将会成为经济增长的第一引擎,继续看好中长期消费品的投资机会。我们认为未来消费者有望对服装产品性价比更加关注,进一步利好效率领先、竞争力强的大众龙头,推荐估值处于历史区间底部的海澜之家:公司自2017年下半年以来变化积极,新兴品牌、海外市场拓展等多项战略纷纷落地。我们认为公司未来五年持续回购规划彰显龙头风范,估值位于历史区间底部位置,17年股息率高达4.95%,看好长期业绩增长带来稳定回报。

我们继续推荐保持强劲增长、卡位优质细分赛道的高端品牌。比音勒芬是服装行业内生成长最快的优质标的,18年同店提升、渠道扩张,业绩发力弹性大。我们认为公司所处的高端休闲服饰领域赛道优质,公司多年经营下具备极强壁垒。9月17日我们发布行业深度报告,提出带有运动属性的高端休闲服市场空间广阔,成长出百亿美元市值、全球网点数量过万的巨头RalphLauren,且高端品牌的溢价有望快速形成。我们预计公司18、19年业绩复合增速40%以上,给予19年25倍的目标估值,较当前有40%+空间。

投资建议:我们认为高成长电商公司未来有望保持较高景气度,19年跨境通、南极电商对应的PE水平仅为11、16倍,是当前A股阶段性“资产荒”下稀缺的低估值、高成长优质方向。推荐标的:1)大众白马:海澜之家、森马服饰;2)高成长电商:跨境通、南极电商;3)高端服饰:比音勒芬;4)棉纺龙头:百隆东方、申洲国际。

风险提示:零售环境恶化、渠道库存调整。

(责任编辑:admin)
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